依靠卖资产撑业绩的泰禾 今年如何度过难关

华商经济网辰辉发自北京 减少、减少、减少！这是华商经济网看完泰禾集团近日发布2020年第一季度报告后的直观感受。公告显示，本报告期营业收入479,504,093.24元，同比减少93.57%；归属于上市公司股东的净利润-563,905,852.83元，上年同期972,381,801.98元；本报告期末总资产223,425,414,741.43元，较上年度末减少0.78%；归属于上市公司股东的净资产19,471,587,038.80元，较上年度末减少2.94%。

黄其森为子公司担保出事

受疫情影响，主要从事住宅地产和商业地产的开发及运营的泰禾集团，受疫情冲击，福建民营房企泰禾集团一季度收入、销售、现金流、负债率等指标全线恶化。截至2020年3月31日，泰禾集团货币资金为55.53亿元，较2019年底下降58.60%；一年内到期的有息负债为672.39亿元，较2019年末增加120%。现金/短债的覆盖比例由0.48降至0.08倍，为TOP50房企中最低。雪上加霜的是，几天前，由于为子公司债务提供担保承担连带责任，泰禾集团以及实控人黄其森被列为失信被执行人。

早在2017年3月，泰禾控股子公司东莞金泽置业向西藏信托贷款8亿元，期限为2017年 3月至2019 年9月，由泰禾集团黄其森提供连带责任担保。到了还款约定日不见还款，10月，西藏信托向东莞金泽置业及其所有股东、担保方提起诉讼。西藏信托于2020年4月1日申请执行，项目公司以及为该项债务提供担保的泰禾集团及黄其森先生承担连带责任而被列为被执行人。后因三方未就还款执行方案达成一致，该执行未履行，泰禾集团及黄其森又被北京市第四中级人民法院列为失信被执行人。

据失信记录显示，截至2019年12月31日止，东莞金泽应当偿还西藏信托本金、利息、罚息共计1.31亿元。，4月22-23日，中国执行信息公开网公布的四封泰禾投资相关失信记录涉案金额累计达29.51亿元。法院认为，作为担保人的泰禾集团在有履行能力的情况下，拒不履行法律文书确定义务，遂将泰禾集团及黄其森个人列入失信执行人名单，黄其森同时被限制高消费。

收并购的项目难以变现

一般来说，上市公司股东股权质押比例在50%以上的话，其风险概率就将会大大提升，如果超过70%就属于股权质押高风险，因为一旦股价下跌触发警戒线和平仓线则容易引起市场恐慌。事实上也的确如此，在黄其森被列为失信被执行人后，公司股价再度下挫，从2019年高点的8.29元腰斩至4.4元，近250日跌幅已经达到24.37%。

此外，黄其森的买买买在房企规模战中也表现的像个“财主”，他不是以招拍挂的方式拿地，而是采取了收并购。从2016年开始，泰禾更多地通过收购、参股等多种方式低价获得土地储备。到了2017年公司土地拓展则全面转为以并购为主的阶段。在2017年泰禾获取的36个项目中，有26个是通过并购及购买资产的方式获取。公司在项目获取上合计投入资金552.40亿元（含土地拍卖和收购资产），获取土地792.80万平方米。

但泰禾用于收并购花出去的钱占用大量资金，尤其是遭遇房地产行业小周期后，让泰禾彻底沦陷。2020年一季度泰禾业绩各项关键指标继续下滑。公司营收为4.80亿元，同比减少93.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损5.42亿元，同比减少205.78%。

从买买买到卖卖卖

2019年，应该说是泰禾资金最为吃紧的一年，年末泰禾货币资金仅有134.13亿元，远不能覆盖一年内到期债务金额，当年短期借款约7.15亿元，一年内到期的非流动负债467.27亿元，这些都是泰禾短期内要偿还的债务巨石。从2019年3月起，公司就开始变卖旗下项目公司股权。Wind数据显示，2019年泰禾涉及股权交易事件有17起之多，绝大部分是变卖项目公司部分股权。截至今年4月26日，泰禾集团实际对外担保余额逾755.28亿元，占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的409.17%。

除了2019年泰禾支付利息费用9.41亿元外，黄其森还进行了股票质押。泰禾于2020年1月公告的股东股份质押披露，公司控股股东及其一致行动人，累计质押所持股份的98.91%，占公司总股本62.01%。

泰禾集团公告

在新型冠状病毒肺炎爆发后，中国房地产行业的标杆压力加剧。对此，穆迪在3月下旬就曾对外发出警示，将泰禾的评级下调至Caa1——即“信用状况很差，信用风险极高”，并且预计由于新冠疫情导致经济状况走弱，泰禾的现金流将因2020年的合同销售额下降而减弱。

巨债压身，而且又被列失信人名单，依靠卖资产撑业绩的模式已然不能让企业健康稳健发展，泰禾今年怎么度过难关？除了卖卖卖和借借借，还能有其它的解决办法吗？这是需要黄其森考虑的问题。

【责任编辑： 晓宸 】

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