民生银行和兴业银行是怎么被招商银行超越的

当前最火的银行莫过于招商银行，在银粉里面，买了招商银行的鄙视买其它银行的，不买招商银行也被讽刺为不懂银行。

可是，我记得，就在4-5年前，民生银行才是公认的最好的股份银行啊！

怎么才过了几年，民生银行就如此不堪，招商银行就如此火热。以至于当前招商银行的估值遥遥领先于其它银行。

我们来看看历史，以史为镜。我们要解决问题是：这三个最优秀的股份制银行，是怎么走上了分化道路的？又是什么时候开始分化的？

1. PE，PB估值对比：PE在2017年前，三个银行都差不多。甚至2014年前后，民生银行的PE最高。真正的分化点在2017年。PB的趋势也一样，分化点也在2017年。估值是主观的，反映的是市场对这三个银行的看好程度发生了变化。从估值是看，2017年是分化点。

估值是主观的，估值的拐点在2017年。那是什么导致了市场对这三家银行的主观情绪发生变化的呢？

答案是客观的业绩。我们再来看客观业绩。

2. 客观业绩观点在2015年就出现了，比估值拐点提前2年。

2015年以前，不论是营业收入，净利润，还是净息差，资产质量，这三家银行都差不多。时候的客观数字的趋势也都完全是一样的，但是，2015年后，发生了大的变化。

营业收入2015年开始，招商银行向上，民生和兴业都拐头向下。

营业收入的变化导致净利润也相应地在2915年出现了拐点。

3. 净息差的拐点也在2015年

银行的收入和利润业绩很大程度上取决于净息差。我们观察净息差发现，净息差的分化点也在2015年。

2015年，招商银行稳住了净息差，而另外两家出现了严重的下滑。净息差的差别达到了50%以上，这个差别是导致三家银行出现不同走势的根本原因。

好在，好消息是，经过2019年前三季度的数据发现，民生银行和兴业银行的净息差上来了，正在追赶招商银行。

4. 资产质量的拐点出现在2016年。

不良率三家银行在2016年同步到达最高点。甚至招商银行的最高端比其它两家银行更高。但是，在2016年后，招商银行迅速下降，而另外两家基本没有改善。

资产质量的差别又进一步影响了业绩和估值。从而导致了2017年开始，市场对三家银行的看好程度发生了变化。

5. ROE变化趋势基本一直，都在下降。只不过招商银行下降幅度较小。

反映出来的就是赚钱能力都有所下降。所以，这三家银行的各方面指标趋势都差不多，本质是一样的，不同的是程度。

6. 市值区别

三家银行在2014年基本上市值差不多，都是3000多亿。

到2018年年底，民生银行只剩2500亿，兴业银行没有变化，还是3100亿，招商银行一马当先，直奔8000亿。

拐点也是发生在2016年。

总结：

民生银行，兴业银行，招商银行三家最优秀的股份银行在2015年以前基本上一样优秀，甚至民生银行有微弱优势。

但是，因为净息差在2015年发生拐点，导致了业绩在2016年发生拐点，再进一步导致了2017年三家银行的估值发生了拐点。

最终反映到股价上，就是招商银行17年后开始大涨，把其它两家银行远远甩在后面。

但是，对于民生银行和兴业银行来说，我觉得落后只是暂时的，因为，你们也曾经那么优秀过！

（来源雪球）

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